事业顺利“四连增”之后，大摩预计OPEC+还要增产三次，高盛：只能再来一次

事业顺利　　来源：华尔街见闻

　　华尔街对OPEC+后续增产路径分歧显著。高盛认为OPEC+只会在8月份再进行一(🌂)轮增产，预计9月石油供给将变得宽松。大摩则预判未来三个月将持续增产，强调配额与实际产量存“脱节”。但双方均对油价维持看跌预期，认为美国关税影响显现、非OPEC供应加速及潜在过剩将压制年末油价。

　　OPEC+在周末意外宣布第四轮连(🔊)续(➰)增产后，华尔街两大投行对后市增产展望产生了严重分歧。

事业顺利　　摩根士丹利分析师团队认为，OPEC+将在未来三个月内继续推进每月41.1万桶/日的增产(🍜)步伐，其认为配额增长与实际(🐫)产量增长之间存在显著“脱节”。高盛则押注“一次性收官”，认为OPEC+只会在8月份再进行一轮增产，随后便会暂停。

　　上周六，OPEC+决定自7月起日均增产41.1万桶，规模持平前两次增产。这也是OPEC+连续第四个月宣布增产，该组织从今年4月起每月宣布增产，以回撤2023年宣布的自愿减产措施。

　　高盛押注“一次性收官”

事业顺利　　(👇)高盛分析师Daan Struyven等人在最新研报中指出了增产的三个支撑因素：相对紧张的现货石油基本面、强劲的全球经济活动数据，以及夏季对石油(🧚)需求的(🎓)季节性支撑。

事业顺利　　然而，高盛表示，OPEC+将在8月再次重复近期的增产幅度，但这将是最后一次。

事业顺利　　高盛的逻辑关(🥅)键在于时间节点。该行预计OPEC+在7月6日决定8月产量水平时，“预期的需求放缓(🏌)不太可能急剧到足以阻止增产”。但从9月开始情况将发生变化。届时，OPEC+将保持供应配额稳定，OPEC+以外的产量(🗿)将增加，全球经济增长将在第三季度放缓。

　　摩根士丹利(🈵)预见“三重打击”：连续增产将压低油价

　　与高盛的谨慎乐观形成对比，摩根士丹利描绘了一幅更为悲观的图景(🕋)。

事业顺利　　摩根士丹利分析师Martijn Rats等(🤱)人在最新报告(🎃)中预测，OPEC+将继(👿)续三个月(💓)的增产，这将推动油价走低。

事业顺利　　摩根士丹利发现了一个市场容易忽视的细(🛠)节：配额增长与实际产量增长之间存在显著(📯)“脱节”。该行(😈)分析师Martijn Rats指出，5月份OPEC+的实际产量仅达到声明增幅的三分之二左右，这种差距预计将在6月和7月持续。

事业顺利　(✒)　摩根士丹利分析师表示：

事业顺利配额提升很可能为沙特阿拉伯创造增产空间，科威特和阿尔及利亚也会在一定程度上跟进。但我们预计其余OPEC+成员的产量增长不会与配额提升(🛐)相匹配。

　　按照该行预测，到10月份OPEC+关键成员国自愿减产的的220万桶/日将被完全消化。

　　OPEC+关键成员国2023年(🔀)11月宣(😝)布日均220万桶的自愿减产措施，此后减产措施多次延期，于2024年12月延长至2025年3月底。今年3月，8国决定自4月1日起逐步增加石油产量。

　　价格预期的微妙一致：殊途同归的看(👶)跌逻(🔥)辑

事业顺利　　尽管两家投行在增产轮次上存在分歧，但在油价预(⏫)期上却显示出惊人的一致性。

事业顺利　　摩根士丹利预计，布伦特原油期货在今年最后两个(🐺)季度将平均为57.50美元/桶，2026年上半年为55美元/桶。高盛则维持此(🔘)前预测，布伦(😶)特原油今年剩余时间平均价格为60美元/桶，2026年为56美元/桶。

事业顺利　　两家投行(🦆)都预期，随着美国关税影响逐渐显现和非OPEC供应加速，油价强势将在年底前消退。这种一致性背后，反映的是对全球经济增长放缓和供应过剩格局形成的共同担忧。

　　摩根士丹利指出，油价可能在(👚)短期内找到支撑，因为炼厂从维护中恢复后对原油的季节性需求通常在5月份达到峰值，而健康的炼厂利润也激励了石(🚉)油加工率。但这(🎑)种强势很可能(✖)在年底前消退，因为美国(💴)关税影响将变得更加明显，非OPEC供应将加速增(🏅)长。